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yl34511.com观察:原油持续上涨 聚烯烃缘何走势低迷

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2019-05-29 14:11:49
发布者:yl34511.com  来源:永利国际最新网址  

  

在欧佩克和非欧佩克国家减产等利好的推动下,201812月底以来国际油价持续反弹,表现强势。截至521日,WTI原油期货自2018年底的低点反弹逾20美金/桶,涨幅近50%。原油是聚烯烃的主要原料,油价上涨会导致聚烯烃的生产成本上升,进而推动聚烯烃价格上涨。但今年国内聚烯烃市场却表现低迷,价格阴跌不止。以华东市场为例,截至521日,PP粒料均价为8550/吨,较年初下跌约525/吨,跌幅为5.8%LLDPE均价为8000/吨,较年初下跌约1200/吨,跌幅为13.0%。这与原油的走势形成鲜明对比。究其原因,供需失衡,成本端利好支撑独木难支是聚烯烃市场弱势下跌的主要原因。

图1 2019年华东PP、LLDPE均价及WTI油价走势

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(数据来源:EIA&中国塑料信息库)

利润尚可叠加检修装置偏少 行业开工负荷维持中高位

14月,国内聚烯烃装置开工处在中高位,国产料供应充足。利润尚可、企业生产积极性较高,以及检修装置偏少是行业开工负荷偏高的主要原因。原油和煤炭是聚烯烃的主要生产原料。14月,原油和动力煤价格双双反弹,而聚烯烃价格却震荡下跌,企业利润虽然明显减少,但总体仍较可观,因此企业多维持正常生产。今年是国内装置的检修小年,计划检修的装置较2018年明显减少,且装置检修时间主要集中在58月。高开工率下,国内PPPE产量增长较快。14月,国内PP产量为735万吨,同比增长7.9%PE产量580万吨,同比增长10.9%

2 国内聚烯烃生产利润估算

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(数据来源:中国塑料信息库)

3 国内PP产量

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(数据来源:卓创资讯&中国塑料信息库)

4 国内PE产量

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(数据来源:卓创资讯&中国塑料信息库)

中美贸易摩擦升级引发需求忧虑

我国PPPE的对外依存度较高,每年均需大量进口PPPE。我国PPPE的主要进口来源国为沙特、韩国、伊朗以及新加坡等国,自美国进口的量相对较小,因此贸易摩擦对PPPE进口的直接影响不大。我国每年出口的PPPE的总量偏少,贸易摩擦对PPPE出口的直接影响同样不大。但美国是我国家电和塑料制品的主要出口市场,中美贸易摩擦影响家电和塑料制品的出口,进而影响下游企业对PPPE原料的需求。中美贸易摩擦升级,引发行业对宏观经济前景以及聚烯烃的需求忧虑,加大市场下行压力。

5 我国PP进口来源国

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(数据来源:中国塑料信息库)

6 我国PE进口来源国

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(数据来源:中国塑料信息库)

新增产能投放影响下游采购节奏

7 国内PPPE产能变化

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(数据来源:中国塑料信息库)

统计显示,计划年内投放的PP产能335万吨、PE产能368万吨,如全部按期投放,那么至年底,国内PPPE产能将同比增长14.9%20.1%。目前恒力石化和久泰能源已先后投产,但据了解因装置运行不稳定,目前均低负荷运行。东莞巨正源和中安联合近期试车成功,预计6月底打通全流程,正常供料仍需一定时间过渡。虽然新增产能的投放进度较慢,但下游预期供应将增加,存在看跌情绪,多刚需补库为主。

需求端缺乏亮点 库存去化缓慢

一季度国内实施中性偏宽松的货币政策,同时加大财政政策的力度,国内经济运行平稳,聚烯烃下游需求总体稳定。但由于国内经济下行压力较大,需求前景不甚乐观,下游企业补库谨慎,多小单采购,随用随拿,批量接盘匮乏,市场整体出货节奏缓慢,中上游库存去化缓慢。春节后至今,石化库存持续处在80100万吨的高位,库存水平明显高于往年同期。

综上所述,上游高负荷生产的背景下,国产料供应充足,而下游刚需采购为主,聚烯烃库存去化缓慢,供需总体失衡,加上供应预期增加以及宏观忧虑等利空刺激,聚烯烃市场承压下行。下半年,随着新增产能逐渐释放,供应压力有增无减,聚烯烃中长期走势难言乐观。(编辑:yl34511.com行业分析师 王政)

(个人观点,仅供参考)


责任编辑:王政
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